消费 医药 地产：牛年投机三主题

　　2009年，农历己丑年。在这个中国传统意义上的牛年，A股市场将如何演绎，股市是否存在由熊转牛的机缘巧合？大部分基金和券商认为，2009年经济形势还会比较严峻，但在经历大幅下跌之后，A股市场仍然存在结构性投资机会。
拐点：下半年反弹
　　展望2009年A股市场，基金公司认为，从国际国内经济基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市场仍然面临一定压力，表现为市场继续震荡。但同时暖风不断的“政策面”对市场将形成较强的支撑。
　　嘉实基金认为，2009年A股走势更多取决于流动性变化，如果能够维持充裕的流动性，今年A股将有不错的投资机会。而从长期投资出发，目前的估值水平也提供了一次战略性的投资机会。
　　股市何时见底，换句话说，市场何时出现拐点后反弹？对此具体时点的把握，机构的观点基本趋于一致。国泰君安认为，2009年市场估值提升幅度将超过业绩下滑幅度，随着业绩探底、国家刺激内需政策效果的逐步显现、房地产市场三季度见底转暖和国际经济形势逐步趋好，下半年市场有望迎来上涨。
　　瑞银证券认为，2009年A股市场的整体要好于2008年。2009年一季度很可能是基本面最坏的时候，第二、三季度会逐渐转好，但是不是真正的拐点，还要基于对经济刺激政策效果做进一步观察再做结论。一般来说，A股市场的运行情况会领先基本面5个月左右的时间，例如，A股市场于2007年10月份见顶，但上市公司盈利从2008年3月才开始下滑。
　　对未来证券市场的预期，华夏基金提示密切关注经济、货币和市场三个方面，当这几方面指标表现良好和健康的时候，市场将进入复苏期。
企业：盈利处于下降通道
　　受全球景气下行影响，2008年四季度以来，市场对企业2009年业绩增长预期大幅下调，且这一趋势已经部分被市场消化，目前，市场对上市公司2009年业绩增长的预期可能还有10%～20%的下调空间。
　　银河证券判断，假如2010年GDP能够继续“保8”成功，规模工业的盈利增长可能回升至5%～10%。而申银万国认为，未来5至10年，A股资产的长期回报将超过10%。
　　虽然有更乐观的预测称，2009年企业盈利增长水平可能达到17%，但瑞银证券认为，企业盈利增长还处在不确定中，实际数据应该会低于17%。瑞银预测，从亚太区经济增长来看，2008年至2010年，中国GDP增速分别是9.5%、7.8%、9%，即2009年是中国经济的底部。
　　虽然同样认同2009年GDP增速预估均值约8%，但嘉实基金认为，在推动GDP的三大引擎中，消费受到居民收入增长放缓、金融资产价格下跌导致投资人财富减少，进而抑制消费的负财富效应影响，预计2009年消费增速将较2008年下滑约二成；以投资而言，政府4万亿元的内需投资方案所侧重的农业和基建投资在固定资产投资中占比，明显低于房地产投资及制造业投资，而后两者2009年难有起色；进出口方面，在预期全球需求放缓及人民币有效汇率的相对强势，使得未来出口面临更大的压力。
主题：随政策而动
　　一份对基金经理的调查结果显示，消费零售、医药和地产是目前基金经理最看好的三大行业。基金经理们最关注的投资主题是“基础设施建设”，其次是“国企整合与资产注入”，再次是“消费驱动与服务升级”、“节能减排”、“新能源”和“三农概念”。
　　嘉实基金认为，从投资主题看，经济政策调整将是未来6至12个月影响市场的重要变量，无论是财政支出重点投资项目（如基建、工程机械医药、建材、环保），还是受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，以及欧美以外市场的出口增长机会等，都将是关注的重点。此外，人民币短期贬值将对以人民币收益为主的中资股及受惠于人民币升值的资产、金融及内需股不利，但对以出口为主的工业股则有利，也有助于缓解金融危机对经济带来的冲击。最后，农村土地改革进一步深化和城市化进程的推进将在农资、农村消费与农村基建三个方面带来较大的增量需求。
　　除了侧重政府刺激经济、扩大内需的受益行业之外，瑞银证券坚持看好日常消费与医疗这两大防御性的行业投资主题。前者是行业受经济周期影响比较小，后者将受益于医疗体制改革，也包括对农村新兴合作医疗制度建设的利好。
　　值得关注的是，在2006年至2007年被机构重仓的银行板块，许多机构都明确表示出2009年一定要回避。