2009指数基金当道

　　指数基金当仁不让地成为2009年基金市场销售与创新的双料“明星”。
　　继工银瑞信沪深300指数基金以超过36亿份的认购量刷新半年来股票基金发行纪录之后，南方、鹏华沪深300基金也相继募集发行，有望于4月前成立。
　　除了A股市场的指数型基金，QDII基金的指数化投资亦在今年启动。据悉，深交所正计划推出分别基于QDII和QFII投资的恒生指数上市基金，而嘉实、国泰、南方等基金公司也分别与一些海外知名指数公司签订了排他性指数使用协议，使用海外指数在国内市场开发设计场内交易产品，即被动投资模式的指数型QDII基金。

沪深300：维稳VS套利

　　分析人士认为，股票型基金和指数型基金近期的超密集获批发行， 在一定程度上表露出监管层的维稳决心。从投资的角度来看，A股市场的估值处于一个相对较低的区域，在目前的点位推出指数基金或许是一个比较好的时点，更利于基金公司完善产品线、做大基金规模。
　　“我们选择在此时发行指数基金，不仅仅是为了博取短期市场反弹，而是从整个市场的投资价值和投资收益两方面考虑的。”鹏华沪深300指数基金拟任基金经理杨靖表示：“首先，今年再发生类似去年市场的巨幅单边下跌状况，将会是小概率事件;其次，对长期投资者来说，投资一个新的指数基金是为下一轮牛市做准备。”
　　由于沪深300指数是中金所首个股指期货合约的标的，沪深300指数基金频发，亦被部分市场人士解读为股指期货推出前奏。上交所理事长耿亮在两会期间明确表示：目前正在和深交所研发沪深300ETF作为指数期货的标的物。推出沪深300ETF产品，将有利于未来股指期货推出后的投资者参与套期保值和套利交易。
　　另据有关人士介绍，沪深300ETF是与沪深300指数期货进行期现套利的一种选择，上市沪深300ETF有利于为股指期货上市创造良好的市场环境，吸引更多套利资金参与，增强股指期货市场的流动性。

QDII创新：挂钩海外指数

　　分析人士认为，国际资本市场近期暴跌使QDII基金净值再次逼近历史最低点，有的甚至跌到三角钱。在基金公司海外投研能力备受质疑的同时，开发指数型基金产品将成为基金QDII能否完成华丽转身的关键。
　　在海外市场，指数基金几乎占据基金市场超过1/4的份额，而且，因其管理费低，投资成本高、透明度好、不会因情绪影响主动“犯错”而备受投资者青睐。
　　早在去年年底，基金公司齐聚深圳反思探讨行业得失时，市场人士就曾表示，发展指数化产品的时机在金融危机背景下变得更加清晰，建议基金公司应及时发展QDII的被动管理型产品。上证所相关人士也建议，“基金公司应引入国际主要指数，通过QDII的形式在国内挂牌，将道指、日经、恒生这样的指数提供给国内投资人。”
　　据记者了解，继国泰、嘉实之后，南方基金公司也刚刚签约标普500指数，未来将在国内市场发行与海外指数挂钩的指数型QDII产品。
　　记者注意到，以上三家公司签署的都是独家许可协议，只是合作方不同，但是，谁能拔得头筹目前还不得而知。
　　国泰基金将使用纳斯达克100指数在中国开发场内交易产品;嘉实基金则成为锐联资产管理公司在内地的唯一资产管理公司合作伙伴，享有基本面指数（RAFI）和增强型基本面指数(eRAFI)在中国内地的独家资产管理经营权。
　　据国泰、嘉实基金相关人士表示：相关指数型基金产品的研发设计工作都已经完成，下一步将上报管理层核准。
　　“与传统的主动式管理股票型基金所不同，由于指数基金属于被动投资型产品，因此，如果发行与海外挂钩的QDII指数基金的话，我们不会再聘请外方顾问。”
　　业内人士认为，在QDII基金与境外顾问的合作上，基金公司应当借助境外顾问机构的先进经验，同时不断培养自己的海外投资团队。时机一旦成熟，拄着拐杖行走的QDII们独立是必然的。
　　也许仅仅巧合，就在上个月，工银瑞信刚刚与与瑞士信贷资产管理有限公司解除了《投资顾问协议》，独立担当工银全球QDII基金的管理。

收益：指数难敌主动管理型

　　由于指数基金是一种被动型投资产品，其管理人的综合实力是投资者所要考量的重要指标。在这方面，像南方这样的大型基金管理公司显然更有优势。
　　不过，记者在采访中发现，虽然不少基民对沪深300指数有一些了解，但对其收益与风险还不很清楚，甚至存在一些误解。
　　有的投资人问记者：“理论上，指数应该可以跑赢大盘，获得一个平均收益吧？”
　　银河证券基金研究中心魏慧君告诉记者：“在国内的股票型基金中，主动投资型基金的回报率一般都大于指数基金。”
　　相关统计显示，只有在2006年~2007年这样的大牛市中，指数基金的平均收益率才与股票基金的平均收益率相差不多。
　　魏慧君解释：“在海外成熟的资本市场中，主动投资型基金产品很难战胜指数，因此，指数基金大受欢迎。然而，对于发展中国家来说，有投研能力的基金公司还是能够获得超额收益的。总体来看，A股市场主动管理型基金的平均收益还是要比指数基金高的。”
　　某基金公司研发部相关人士提示：“以标普500指数基金为例，其过去20年的表现在可比的58个大型股票基金中排名第8。但那是海外成熟市场，国内A股市场的有效性没有这么大。”
　　记者注意到，进入3月份的A股调整行情，也使得2月份受益于大盘上涨而成为最大赢家的指数基金，重新变为输家。
　　3月9日，深圳证券信息有限公司发布报告称，由于指数基金普遍存在过度偏好大盘股的结构性缺陷，无法把握中小盘股的机会，因此在2008年11月5日至2009年3月6日期间，82%的指数基金在本轮行情中跑输大势。
　　报告统计显示，A股市场中风靡已久的“二八定律”被颠覆：去年11月以来，以中小盘股为主的79%的个股跑赢大势，以大盘蓝筹股为主的21%的个股表现落后。“二八定律”失效对指数基金造成明显冲击，82%的指数基金在本轮行情中跑输大势，过度偏好大盘股的结构性缺陷暴露无遗。
　　报告建议，由于中小型股票占市场中八成左右，且投资者以散户居多，应大力发展以中小型成长股为投资目标的指数基金，与现有指数基金形成互补、完善投资工具。